За последние годы в Европе усилились трансграничное кредитование, торговля облигациями и банковское взаимодействие между странами валютного блока. По данным ЕЦБ, после 2022 года многие показатели финансовой взаимосвязанности даже превысили долгосрочные средние значения, чему способствовали благоприятные рыночные настроения. Однако фондовый рынок остаётся слабым звеном европейской экономики. Интеграция в этом сегменте не только не усилилась, но в некоторых направлениях даже ухудшилась. Объём трансграничных инвестиций внутри Еврозоны опустился до исторически низких уровней, что указывает на сохраняющуюся зависимость инвесторов от национальных рынков.
В ЕЦБ считают, что главная проблема кроется в структурных барьерах. Европейские рынки по-прежнему разделены различиями в налоговых режимах, правилах регулирования, системах надзора и инфраструктуре финансовых площадок. Это мешает свободному движению капитала и ограничивает возможности компаний привлекать инвестиции по всему региону. Дополнительной проблемой остаётся поведение самих европейцев. Домохозяйства еврозоны по-прежнему предпочитают хранить значительную часть сбережений на банковских депозитах, а не инвестировать в акции. В результате европейским компаниям не хватает так называемого «рискового капитала», который особенно важен для инновационных и быстрорастущих отраслей.
Европейская комиссия и ЕЦБ уже продвигают реформы, направленные на создание более единого финансового пространства = от упрощения налоговых процедур до пенсионных реформ и усиления общеевропейского надзора. Однако регуляторы признают: для настоящего объединения рынков потребуется гораздо более глубокая перестройка, включая изменения в национальном корпоративном и финансовом законодательстве. В Брюсселе надеются, что более тесная финансовая интеграция поможет превратить огромные частные сбережения европейцев в инвестиции, способные ускорить рост экономики и повысить конкурентоспособность Европы на фоне США и Азии.
